Em meados de outubro, o Yahoo, o mundo € ™ s o maior portal de internet, reportou um lucro acentuada derrapagem e alertou para uma desaceleração do crescimento em mais duas linhas principais de negócios â € "que o seu desempenho raramente contrito executivo disse que não tinha a plena explorar o companyâ € ™ s forças.
Isso foi o suficiente para W. Scott Devitt, analista baseado em Manassas, Virgínia, que abrange Yahoo para Stifel Nicolaus & Company, a firma de investimento bancário. Três dias depois, o Sr. Devitt rebaixou as ações do Yahoo â € "que, na virada do século era negociado acima de US $ 100 e, em seguida, foram cerca de $ 23 â €" para um porão de uma compra. Fidelity Investments também azedou no estoque, mas se recusou a dizer porque vendeu 55.600 mil partes Yahoo entre meados do ano e 31 de outubro.
Mas Justin Post, um analista da Merrill Lynch em San Francisco, teve a reação oposta às notícias da morte do Yahoo. Pouco antes do Halloween, o Sr. Post, destacando a stockâ € ™ s forte queda este ano, viu â € œan atraente entrada pointâ € e levantou sua avaliação neutra para comprar.
Assim é o Yahoo ações, que agora negocia em 26,91 dólares, uma queda 31,3 por cento este ano, um negócio adequado para os investidores de valor? Ou é a vez da empresa highflying â € "que em seu auge, não foi considerado contrário todayâ € ™ s â € Google" destinada a trazer mais frustração?
Apesar de opiniões contrastantes, os analistas e os acionistas do Yahoo em geral concordam em que o aflige-o. E não há um consenso de que se continua a ser um fracassado, que seria um candidato para a aquisição.
O principal problema é que o Yahoo não tenha sido tão bom quanto o Google em colher os lucros do grande volume de tráfego de pesquisa que atrai. Yahooâ € ™ s em busca de receitas do terceiro trimestre foi de US $ 191 milhões, contra 911 milhões dólares para o Google, o Sr. Posta € ™ s relatório estima.
â € œYahoo toca uma de cada duas pessoas na Internet todo mês, que é inigualável alcance, â € disse Randy Befumo, co-diretor de pesquisa da Legg Mason, que detém cerca de 40 milhões em ações do Yahoo várias contas, incluindo fundos de correr por Bill Miller, Masonâ Legg € ™ s gerente de fundo mútuo marquise. Apesar do fato de que o Yahoo realmente tem mais tráfego do Google, â € disse o Sr. Befumo, o Google tem mais receitas. â € œSo não é definitivamente um problema com Yahooâ € ™ s € monetization.â
Segundo o Sr. Post, que também chama a atenção para este problema, cada pesquisa nacional gera cerca de 4 centavos para o Yahoo, em comparação com 11 centavos uma busca no Google.
Alguns analistas vêem outras fontes de preocupação â € "as perguntas que o mercado não pode ter reconhecido tão plenamente como o atraso na conversão de tráfego da busca de dinheiro. Entre estes é a força de desafios para Yahooâ € ™ s posição dominante no negócio de marca de exibir publicidade na web. Mr. Devitt chama essa questão â € œthe novo surprise.â €
Ele aponta para um investimento mais agressiva por parte da Microsoft no MSN.com, seu portal de Internet; separação da AOL seus negócios e torná-lo livre disponível, e o rápido aparecimento da nova concorrência dos sites de redes sociais como MySpace, Facebook e YouTube.
â € œthat, bem como os meios de comunicação tradicionais que se deslocam sobre a Internet, aumentou significativamente o inventário para mostrar alternativas de publicidade, â € disse o Sr. Devitt. â € œItâ € ™ s impactou a pressão sobre os preços eo domínio que o Yahoo tinha nesse € business.â
Mr. Post do Merrill Lynch reconhece a arrastar Yahooâ € ™ s do negócio. O industryâ € ™ s taxa de crescimento é recuperar o atraso com Yahooâ € ™ s nessa área, disse ele. â € œWhen someoneâ € ™ s taxa de crescimento está em declínio, itâ € ™ s difícil saber onde o fundo é, â € Mr. Post disse. Ainda assim, disse ele, Wall Streetâ € ™ s se preocupa com isto parece exagerada, criando uma oportunidade de compra no início de um período de férias, tradicionalmente forte para a Internet.
Depois, há o problema da erosão das receitas dos sites que estão cada vez mais escolhendo o link para o Google, que pode proporcionar uma melhor rentabilização de tráfego. â € œThis é algo que põe em risco Yahooâ € ™ s negócio da rede a longo prazo, â € disse o Sr. Devitt.
Yahoo gestão, liderada pelo seu chefe executivo, Terry S. Semel, está contando muito sobre uma atualização tecnológica do seu motor de busca para aumentar os lucros. A atualização atrasou, chamado Project Panama, está agora agendado para lançamento em 2007, e analistas esperam que a estreita Yahooâ € ™ s lacuna de pesquisa com o Google. figuras Merrill Lynch de que o projeto irá aumentar a receita por busca a cerca de 5 centavos, em 2008, ou tanto quanto 7 centavos o Panamá se prova um grande sucesso.
â € œMonetization é uma coisa difícil, muitas pessoas não fazê-lo muito bem, â € disse Befumo a Legg Mason. Mas, sustentou, o Yahoo tem algumas alternativas atraentes.
â € œIf você tem um problema de tráfego, então você tem um problema de negócio fundamental, porque você não tem nada para converter em dólares de receitas, â € disse. â € œBut se você tiver um problema de monetização, que é o Yahoo tem efetivamente, você sempre tem options.â €
Se o Project Panama aquém, o Sr. Befumo disse, Yahoo poderia ter o Google ou Microsoft do Web procurá-lo em troca de, talvez, 5 ou 10 por cento das receitas. â € œYou poderia resolver o problema de monetização overnightâ € com um contrato desse tipo, disse ele.
As ações do Yahoo, que subiram cerca de 11 por cento no mês passado, foram apoiadas por resgates empresa â € "mais de US $ 1 bilhão no terceiro trimestre, mais do que triplicar as compras no segundo trimestre â €" e pelo que parece ser aumentou a especulação de que a empresa é um possível alvo de aquisição, talvez em um negócio de private equity ou de uma aquisição alavancada. Yahoo também pode comprar outra empresa, e Facebook tem sido mencionada como uma possibilidade.
Um porta-voz do Yahoo disse que não fez comentários sobre tais especulações.
Em seu relatório de actualização das partes, o Sr. Post escreveu que â € œWe pensar Yahooâ € ™ s recursos seria atraente para Microsoft ou de um grande conglomerado de mídia procura construir uma presence.â online significativa € Ele estabeleceu uma meta de preço de 12 meses de 32 dólares, mas disse que havia um risco que poderia cair para US $ 22.
MR. POST veio com sua figura $ 32 desta forma: ele atribuído um valor múltiplo de 25 a projetada 2.007 fluxo de caixa livre de US $ 1 â € "o que significa que a unidade valeria US $ 25 em função de que o fluxo só â €" e acrescentou R $ 3 para o valor da Yahoo Japan, US $ 1 para o companyâ € ™ s Alibaba operação na China e US $ 3 em dinheiro.
Mr. Devitt, que é mais cético sobre o estoque, disse que â € œprobably tem potencial upsideâ € se o Yahoo pode estabilizar a sua marca publicitária display gráfico e se beneficiar de Projeto Panama no próximo ano. Entretanto, disse ele, o estoque é provável a definhar. Na Legg Mason em Baltimore, o Sr. Miller, gerente de carteira da Legg Mason Value Trust, disse a investidores em agosto que o valor intrínseco atual do Yahoo foi, talvez, duas vezes seu preço de mercado depois de cerca de US $ 27.
O firmâ € ™ s otimismo parece intacta. Embora tenha pared sua posição Yahoo pico, Legg Mason Value Trust ainda detinha 19.200 mil partes em 30 de setembro. Yahooâ € ™ s o declínio deste ano é uma das razões que o fundo pode falhar para vencer o Standard & Poorâ € ™ s do índice de 500 ações, superando-lo depois de 15 anos em uma fileira. Até agora, o fundo fica aquém do índice por mais de nove pontos percentuais.
Mr. Befumo da Legg Mason, disse que Yahooâ € ™ s ações começaram a ser â € œsort de louco cheapâ € no mês passado, e que os outros â € valor œclassic caras estão realmente começando a cheirar ao redor do nome porque, com base em fluxo de caixa , itâ € ™ s em particular cheap.â €
O Sr. Miller não estava disponível para comentar o assunto, um porta-voz. Mr. Befumo alega que Yahooâ € ™ s valor intrínseco está na mid-$ 40, apontando para a recompra intensificou-se como prova de que a empresa concorda. Embora ele disse que o estoque pode cair para a adolescência, se nunca foram avaliadas como as empresas de mídia tradicional, ele também disse que ela poderia saltar para US $ 60 no caso talvez igualmente improvável que trocou em paridade com o Google.
No momento, porém, a diferença entre o estoque marketâ € ™ s avaliações de Google e Yahoo é enorme. Yahooâ € ™ s de capitalização de mercado é cerca de US $ 36,6 bilhões, e seu preço-à-salário é 34,1, com base no salário de fuga. Em contrapartida, o Google tem uma capitalização de mercado de 152,7 bilhões dólares e um à direita P / E de 63,3, de acordo com números disponíveis no site Yahoo Finance.
Alunos da Yahoo diz que enquanto a empresa pode ser adquirido, não é provável tratar antes de Projeto Panama começa a mostrar resultados, de uma maneira ou de outra. figuras Merrill Lynch de que o projeto irá aumentar Yahooâ € ™ s receita de US $ 250 milhões a $ 500 milhões em 2008 â € "e alertou que os investidores poderiam ser â € œtoo lateâ € se esperava para comprar até Panamaâ € ™ s riscos rollout tinha passado.
Finalmente, o Sr. Befumo disse, o negócio de motores de busca irá chacoalhar a um mundo natural duopólio. â € œWe acho que o Google e outro â € "Nós pensamos que as chances são Yahoo â €" vai fazer isso para a maioria da Internet, â € disse. â € œVery poucas pessoas serão capazes de obter escala de tráfego necessários para torná-lo work.â €
NYTimes.Com
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